2019-02-22 09:00

　　曹和平：大家上午好！当前经济形势及产业投资机遇，我讲三个问题。第一个问题，今年的经济形势预测。第二个问题，对今年宏观经济形势进行根源和政策上的分析和判断。第三个问题，投资机遇，工业互联网六大板块投资的图形性的解说。

　　首先，2019年中国经济增长分析。宏观经济有5个实体变量，4个名义变量。有3个实体变量向好，我们就会认为经济形势基本向好。如果名义变量中2个向好，我们认为宏观管理工具足够。通过这些变量数据，为大家分析今年的宏观经济形势。宏观经济的实体变量有5个，第一个是总投资，总投资没有办法判断，只能用年终的数字表示它。现在是第一季度，我们对2018年的固定资产投资应该有一个准确的把握，去年固定资产投资6%。实体经济中固定资产投资6%，经济增长6.6%，可以想像中国经济应该是严重的偏向轻资产投资，固定资产投资的速度下降。前几年从两位数一直下降到一位数，去年6%应该说是比较低的数字。再看总需求，我们一般也测不出来，但用社会商品零售总额总需求里比较稳定的一块，总需求平均是9。从第一个月到第十二个月的绩效看，从9一直到去年11月和12月的8.1、8.2，总需求下降的速度相当快。总需求应该是十年不变的，固定资产投资是一年一年的。总需求从社会商品零售总额判断，发现它在下降。因为互联网经济不断的缩短厂商中间环节成本。过去说生产环节涨一分，流动环节涨三分，互联网平台缩短流通环节涨三分的成本，销售增加了，也许你购买的最终商品的价格反而减少。社会商品零售总额的下降可能是技术进步带来的，从9.2一直到8.2，去年12个月的缓慢下行，也许是技术进步带来的优势，需要进一步的分析。但不管怎么说，我们的社会商品零售总额下降，这是一个令人担忧的变量。我们知道政府采购，中国政府的政策相对稳定，一般当作一个常量。还有一个变量是进出口，去年的进出口接近两位数。原来和美国打贸易战的时候，我们是被迫应对的，我们认为进出口会下降到6%以下，谁可以想到我们的进出口在10%以上，出口达到13.4%。进出口还是乐观的。最近特朗普的团队，前两天刚从国内回去，传出谈判出现一丝亮光的现象。库存，大家知道库存增加的速度快，企业的流动性很高，厂商的购销清单，投资也降低。库存没有办法量它，不能说到工厂里数库存有多少。采购紧缩，你的库存理想的是6%-8%，你的库存达到18%。去年的库存，经理人采购指数从51.3综合性的一直降到了49.5，说明库存面上累积起来。库存是个相当恼人的数字。现在看宏观经济的变量再增加一个，就业。就业也是实体变量，如果把政府采购拿出。就业在过去的五年中，就是1-10月完成全年的就业。全世界这种现象只有美国存在。个人有一个假说，新经济的劳动就业弹性，每增加一个百分点，提供的就业岗位比原来工业制造经济时代一个百分点提供的新的就业岗位大，劳动就业弹性高，从中国和美国的协同数字看是如此。换句话说5个宏观变量，有2个向好，1个不利。加上政府采购3个向好，3个不利，再加上我刚才的判断，宏观经济的实体基本面应该不错。

　　名义4变量，一般就是CPI，CPI3.5%才进入宏观调控。去年是1.9，过年5年都没有超过3%。换句话说物价相当稳定。物价是如此，我们看利率吧。利率在过去几年一直在下降，利率下降的好处，企业使用资本的成本低了，下降的速度说明企业需要资产的需求也降低了。流通中的现金是比较大的问题，2013年GDP36万亿。汇率从6.9到6.7，说明我们国家在世界上的资产经济是强健的。我们本来应该是实行好的货币政策，我个人认为过于偏低。

　　中国经济的基本面非常好，仅仅是因为担心灰犀牛，从而50人论坛几次讲这种话。这是70年代以前的观点，灰犀牛，跑在眼前会躲不及。50人论坛的观点落后于时代，我是持批评的态度。

　　供给侧说，大分流瓶颈及政策执行绩效。宏观经济的基本面这么好，我们有没有问题？经济工作会议上的说法，我基本同意中央经济工作会议的判断，结构问题。去年生产8亿吨钢，全世界的钢产量不到16亿吨，我们的百分比是多少？去年生产水泥13-14亿吨，全世界的水泥不到30亿吨。去年煤炭在多年的压缩情况下接近20亿吨，全世界的煤炭产量大概是40亿吨。为什么说这三个例子，钢铁、煤炭和水泥是基础设施建设的主要原材料。可以想像，它们形成公路和大楼，企业住进去形成滚动的实体。汽车开出去形成稳定的物流，高铁出去形成稳定的人流。换句话说，这些原材料占世界的规模，大体上能够预测后续产业占世界物质产品生产份额的全景画面。我穿的衬衣，我们生产全世界51%。我面前的家具，我们生产全世界的76%。桌面电脑，我们国家加工能力1亿台，去年全世界卖了不到七千万台。中国在改革开放以来取得巨大的成功，生产至少35%左右的全世界的物质产品份额。但价值实现份额是多少？去年13.4万亿美元，占世界GDP17%。你生产35%左右的物质产品，卖了17%的价值。过去40年经济成长的重要观察现象，物质产品生产份额巨大，价值实现份额过小，大分流现象。这影响了我们的GDP增长，韩国是新兴经济体最后一个跨入发达经济门口的国家，从起飞到跨入17年。我们1978年到现在40年，我们的人均GDP没有过一万美元，去年差二百。但如果我们执行绩效好、解决结构问题早的话，我们的人均GDP在今天应该是一万五千到二万五千的规模，但我们没有实现。问题在哪里？大分流结构的成因，过去40年间大车间和流水线以及模块化的生产，整合完备以后车间内部的流程在行业内部变成常识。但行业外看行业内，那还是隔行如隔山的技术壁垒。行业内变成常识，但车间后的经济出现物流采购，供应链管理和整合信息技术。如果一个产品出去是一百块钱，那车间后经济占91块钱。车间经济生产了物质产品100%的价格份额，大概只能占8%-9%的价值。东莞生产的衣服，50块钱的人民币，拿到美国是120美元。中国生产的衬衫占全世界40%的市场份额，实现的价值不到世界同类产品价格的3.6%。18年前一个衬衫的利润一美元，现在的衬衫利润是五毛钱人民币。工业互联网的使命非常清楚，肩负着让人均GDP分享两万五千美元的重担。做的好，奇迹可以实现。我不是批评国家的改革开放，改革开放了不起，没有改革开放实现不了物质产品份额巨大。但我们面临今天的绩效和竞争，我们的使命又非常沉重。2015年前后启动大规模的供给侧结构性改革，把传统制造过剩产能拿下。钢铁4.7亿吨，4.3亿吨钢不需要补贴，节约出来的资本和资金以及人力和场所还给其它的待发展的经济。处理不良资产，投资有效，GDP内生价值会提高，供给侧改革是去库存，去产能，去杠杆。银行不敢投资，那银行业互相委托存款。去年利息1.5，现在变0.75，资产管理规模加大了，我的年度利润总额没有降低很多，我还是有效的。但仔细一看，看中小微企业和微微企业，去年出现投资的压力多大？一定要把资产杠杆从银行金融机构和非金融机构降下来，而不是把流动性的现金从8万亿做到5.9万亿。一个孩子犯错误，让全班同学陪站，这是什么样的管理方法，不好。要降成本，这是供给侧结构性改革也是工业4.0的重要任务。补上短板，过去几年做的不错。但2017年、2018年新增2400万服务主体，一个服务主体7个人，增加一亿多的就业岗位。市场型主体一般是高端设计，厂商中间的交易主体，服务业里的平台企业和各种各样的数字处理中介，我们出现了骄人绩效。中国的经济，内在的冲力非常大。

　   投资机遇。1980年出现了计算机以后替代人的脑力，过去的汽车和拖拉机替代人的体力。但谁可以想到1980年代末期，光纤互联网发明了以后，把电脑连通起来了，利用这个来度量，似乎信息的传输速度提高了300倍。有了电脑替代人的脑力，如果效率提高了30倍的话，那理论上是九千倍的数据生成和信息传输的速度。后果就是在这个领域的效率提高了，这就是信息互联。信息互联以后，一定出现信息的配对业务。配对的时候需要有窗口性的平台，90年代-2000年代，这两个十年有十七八年间，这三个企业，新浪、搜狐、网易开始闹腾。甲地和乙地的信息特别多，就跟这个地方有矿山，那个地方有需求，一定要物流发展。可是数据和字符串在光纤里传递的时候没有重量，一定是把物流领域的运输功能拿掉，一定是搜索和配对功能，当然是搜索引擎了。百度在过去二三十年一直在最重要的位置，但97年-99年移动、联通和电信起来以后，50公里放一个基站，它达到了一定的程度，人们就愿意用移动终端，而不是固定终端。这时光纤互联网带动2.85亿台电脑，全中国现在有525万个基站带动了11.6亿个终端，做生意做11.6亿的市场还是2.85亿台的市场？阿里做移动市场，阿里的账户是6.6亿个。中华人民共和国工商金融长子做2.85亿台的互联网品牌市场的客户，它的账户是5.2亿个。同口径的资金，阿里1.97万亿，工商银行0.61万亿。银行业在自己市场收缩的情况下，互联网金融平台占领了以后，它们守不住了，用政策限制人家。联网了以后，马上信息互联变成了人主导和参与下的初级万物互联，形成阿里和京东等平台。

　　过去十年二十年浏览器是特别重要的内容，浏览器爆发，手机变成通信单元终端，变成了移动全方位和操作智能生产和智能消费的终端。头条每天放在网上的新闻261万条，中央电视台和新华社等各种平面媒体一天的新闻才17.5万条。头条三万四千个员工已经超过了阿里，头条、小米和滴滴这是第四代互联网平台。如果数字工业互联网起来和消费互联网起来，数字技术的条件下，今天的大楼里5-7年以后，一百平方公里的范围内有一个大楼里平均一天的信息处理量可能相当于这个大楼一年的信息处理量。信息互联网的高速公路就是移动互联网和光纤互联网二合一，那个时候的信息传输速度相当于把北京的车放在1949年之前的土路上开，时时刻刻边边角角都堵塞。现在谈5G，其实它是非常小的未来经济的小点，不足为奇。非常奇怪，人们的智慧都集在5G，因为思维是互相模仿。创新领域里人们的思维就像猴子，像猴子模仿一样。一个猴子做了事，其它的猴子都做，其实不见得是好事。信息高速公路需要卫星互联网。

　　如果眼睛像烟雾传感器一样和一个小区的平台联系起来，假如我晚上两点钟休克了，给20克载荷的无人机，无人机送过来就没事了，那人们只好绑定了。这个小区如果有一万个我这样的老年人，一年的收入是1800万。这是消费和平台里的数字制造过程，利润相当于现在长三角和珠三角10亿企业的年度纯利润。光纤互联网、移动互联网和微型互联网合一，如果再加上区块链，现在变成价值互联和感知互联。进入大楼里，我们还不知道呢，大楼先知道。因为大楼的智能单元比我们人类的单元强多了。以后这种智慧智能城市单元，智慧房间、智慧道路和各种各样的智能单元，它的智能单元的数量比人类还多，那个时候智慧的过程人可以不参与，人可以领导和主导的。未来的经济像个飞机场一样，周边带来了平台经济。产品生产过程变的智能化，使用变成智慧化，管理变成枢纽和网络，国家级的枢纽网络就是发展的过程。

　　乌镇世界互联网产业区是中科院、北大和航天科技集团一块组建，去年发展起来。互联网园区有六个领域，把长三角109个县区制造产业形成一个平台，让产业链上下两两整合。第六代，就是超越阿里、百度和腾讯的第六代数字智能商务平台。交易的数据是四化，交易前是没有数据，这一定要配置和搜索，前面是超级搜索。搜索，分发，场景互换，有了三个这样的平台，每一个平台需要五千到一万五千个中介，达到中等程度的繁荣，大家可以知道需要一万五千家左右的中介，这得有平台中介的托管中心。第五个产业链，你对价值进行流动性处理的话，我们简单的是流量整合模式，这是中央顶层账户的系统经济。第六个才是大数据、云计算各种各样的数据挖掘。现在哪一个公司告诉你说我是大数据、云计算和数据挖掘的，它就是门外汉，这些产业链条在基础设施上数字经济的新时代在哪里？互联网经济，大分流现象和我们的人均GDP的增长没有办法完成。